Аналитики Bernstein повысили целевой уровень цены биткойна с $150,000 до $200,000 к концу 2025 года.
Это решение обусловлено ожиданиями значительного роста спроса на биткойн через спотовые ETF, управляемые такими компаниями, как BlackRock, Fidelity и Franklin Templeton. Аналитики ожидают, что активы под управлением этих фондов увеличатся до $190 миллиардов по сравнению с текущими $60 миллиардами.
«Регулируемые в США ETF стали переломным моментом для криптовалюты, привлекая структурный спрос от традиционных инвесторов», — написали Гаутам Чхугани и Махика Сапра в записке для клиентов. По их оценкам, к 2025 году Bitcoin ETFs будут составлять ~7% биткойнов в обращении и ~15% к 2033 году.
Аналитики также отметили сокращение предложения биткойнов после последнего халвинга в апреле, когда награда за блок для майнеров снизилась с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Теперь новое предложение биткойнов составляет 450 BTC в день вместо 900 BTC.
«Биткойн находится в новом бычьем цикле», — считают аналитики. «Халвинг снижает давление продаж со стороны майнеров, в то время как новые факторы повышают спрос, что приводит к резкому росту цен».
Ссылаясь на предыдущие циклы, аналитики отметили, что в 2017 году биткойн поднялся до 5 раз предельных издержек производства, а затем упал до 0.8 в 2018 году. В 2021 году он вырос до 2.3 раз, а затем снизился до 0.7 в 2022 году, что привело к вымыванию нерентабельных майнеров.
«Для цикла 2024-2027 годов мы ожидаем рост биткойна до 1.5 раз предельных издержек производства, что подразумевает цену в $200,000 к середине 2025 года», — заявили Чхугани и Сапра.
Базовый сценарий Bernstein предполагает, что биткойн достигнет $500,000 к концу 2029 года и $1 миллион к 2033 году.
На данный момент биткойн торгуется в районе $66-67000.
Аналитики Bernstein также начали покрытие компании MicroStrategy с рейтингом "выше рынка" и целевой ценой акций на уровне $2,890 к концу 2025 года, что предполагает рост на 80%.
«Инвесторы владеют акциями MSTR, чтобы получить активное и кредитное экспонирование на биткойн. Они готовы платить премию, учитывая дефицит подобных инвестиционных инструментов на публичных рынках и масштабируемость стратегии компании», — отметили аналитики.
MicroStrategy предложила выпуск конвертируемых старших облигаций на $500 миллионов для покупки биткойнов и общекорпоративных целей, с возможностью дополнительного выпуска на $75 миллионов.
Компания уже владеет 214,400 BTC, что составляет 1.1% общего предложения и оценивается в $14 миллиардов. Она также объявила о выкупе $650 миллионов своих конвертируемых старших облигаций 2025 года.
Анализ рисков показывает низкий риск для конвертируемых облигаций 2025 года и умеренный для облигаций 2027/2030 годов при текущей цене биткойна. Конвертируемые долги 2027/2030 годов потребуют цены биткойна выше $125,000, что на 10% выше текущих акций MSTR. Аналитики считают, что долгосрочная стратегия компании позволяет ей извлечь выгоду из роста биткойна с минимальным риском ликвидации.
Базовый сценарий Bernstein предполагает, что MicroStrategy будет владеть 1.5% предложения биткойнов к концу 2025 года.
Гаутам Чхугани имеет длинные позиции в различных криптовалютах.
Открыть
